大師輕鬆讀130：巴菲特方程式

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價值型投資之父班傑明‧葛拉漢（Benjamin Graham，1894 ~ 1976）

1894年，還不滿足歲的葛拉漢隨父母從倫敦遷至紐約。1914年自哥倫比亞大學畢業後，葛拉漢進入華爾街一家證券行從跑腿小弟開始做起。之後60年間，葛拉漢以「價值型投資」理論成為偉大的投資家，同時也培育出巴菲特、約翰‧奈夫（John Neff）及湯姆‧芮普（Tom Knapp）等著名基金經理人。曾經受教並受雇於葛拉漢的巴菲特更是奉他為「金融史上最偉大的導師」。

價值型投資的的思考邏輯就是，買進股價過分被低估的個股，也就是那些股市價格比流動資本低的企業。藉著價值型投資理論，葛拉漢在1925年到1928年間，創造了平均年報酬率25.7%的基金管理績效，當時道瓊工業指數的年報酬率是20.2%。1934年，葛拉漢和他在哥倫比亞大學的同事陶德（David L. Dodd）合著《有價證券分析》（Security Analysis）一書，開啟了「證券分析」學門，而本書也成為大學證券分析的標準教科書之一。另一本於1949年出版的著作《智慧型股票投資人》（The Intelligent Investor）更是被投資界譽為股票投資「聖經」。葛拉漢在晚年，將自己在華爾街的親身經驗以及在哥倫比亞大學商學院授課30年的畢生所學，精鍊為10項投資原理。

現代投資理論先驅菲力普‧費雪（Philip Fisher，1907 ~ 2004）

甫於去年3月以96歲高齡辭世的費雪，出生於舊金山，在史丹福大學畢業後，於1928年以證券分析師的角色投身華爾街。1931年，費雪便創立了投資顧問公司Fisher & Co.，以年平均投資報酬率20%以上的表現被譽為「投資管理顧問事業的偉大典範」。費雪在1958出版的經典著作《非常潛力股》（Common Stocks and Uncommon Profits），可以說是美國所有投資管理研究所的指定教課書。

主張「成長型投資」（Growth Investing）的費雪和葛拉漢一樣，十分重視個股的「價值」。不同的地方是，費雪比較重視有長期成長空間的公司。此外，費雪喜歡集中持有少數績優股，並且認為如果對投資標的愈了解，管理績效就會愈好，這也就是費雪著名的「核心投資組合」觀念。

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